Fitch Afirma Ratings da Jalles Machado em 'B+'/'A(bra)'; Perspectiva Revisada Para Estável

19-04-2016

Os ratings da Jalles Machado são beneficiados pelo forte modelo de negócios, pela moderada alavancagem e por robustas margens operacionais

A Fitch Ratings afirmou os IDRs (Issuer Default Ratings – Ratings de Probabilidade de Inadimplência do Emissor) de Longo Prazo em Moedas Estrangeira e Local da Jalles
Machado S.A. (Jalles Machado) em 'B+' (B mais) e seu Rating Nacional de Longo Prazo em 'A(bra)' (Amenos(bra)). A Perspectiva dos ratings foi revisada para Estável, de Negativa.

PRINCIPAIS FUNDAMENTOS DOS RATINGS

A revisão da Perspectiva para Estável reflete as perspectivas mais favoráveis, de curto a médio prazo, em relação ao volátil setor brasileiro de açúcar e etanol. Além disso, a Fitch considerou a melhora da geração de fluxo de caixa e liquidez da Jalles Machado, apesar do cenário ainda difícil para o setor. A companhia deverá reportar fluxo de caixa livre (FCF) positivo e índice caixa/dívida de curto prazo em torno de 1,0 vez no exercício encerrado em
31 de março de 2016.

Os ratings da Jalles Machado são beneficiados pelo forte modelo de negócios, pela moderada alavancagem e por robustas margens operacionais. A companhia conta com uma carteira de produtos de alto valor agregado, que inclui açúcar orgânico de marca e cristal, assim como a parcela remanescente de sua produção de energia.

Positivamente, a Jalles Machado se beneficia de incentivos fiscais na venda de açúcar e etanol e dos preços relativamente baixos do arrendamento de terras. Os ratings incorporam o forte desempenho agrícola da companhia devido aos seus adequados investimentos em canaviais, ao uso de irrigação em relevante parcela de sua área de corte e a autossuficiência em cana-de-açúcar, o que explica a menor volatilidade da geração de fluxo de caixa operacional da companhia em comparação aos seus pares.

Expectativa de FCF Positivo

Pelas projeções da Fitch, a Jalles Machado deverá registrar FCF positivo médio de BRL100 milhões nos exercícios de 2016 e 2017. A companhia reportou FCF positivo de BRL30 milhões em 2015 e de BRL106 milhões nos últimos 12 meses encerrados em 31 de dezembro de 2015, apesar do desafiador cenário de preços do açúcar na maior parte do período. O fluxo de caixa das operações (CFFO) totalizou BRL378 milhões no mesmo período, ou 48% superiores aos BRL254 milhões reportados no exercício de 2015 e suficiente para cobrir os BRL261
milhões de investimentos. O fluxo de caixa da Jalles Machado foi beneficiado pelos volumes recordes de cana-de-açúcar moída, pelo foco nos produtos de alto valor agregado e por uma abordagem disciplinada em relação aos investimentos.

A companhia moeu 4,6 milhões de toneladas de cana-de-açúcar na safra 2015/2016, comparando-se favoravelmente aos 4,4 milhões na temporada anterior. A plena capacidade atingida pela Usina Otavio Lage (UOL), aliada aos recentes investimentos na expansão da área de colheita e produção agrícola acima da média, deverá assegurar um bom desempenho na moagem para a próxima temporada a se encerrar em 31 de março de 2017. O momento é positivo para o açúcar e o etanol, pois os preços internacionais do açúcar começaram a
refletir a expectativa de déficit e redução do índice estoques/utilização na atual temporada global, também contribuindo para a expectativa de que a Jalles Machado registre FCF positivo na safra em curso.

Melhora da Liquidez

A Fitch acredita que a Jalles Machado deverá reportar posição de caixa em torno de BRL280 milhões e índice caixa/dívida de curto prazo de aproximadamente 1,0 vez em 2016. Isso se compara favoravelmente com a
18/04/2016 Fitch Ratings